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中金图说化工:内需已经逐步企稳 外需仍未好转
http://www.bgcncca.com 2020-06-19 08:52:07 新浪财经-自媒体综合

 展望六月,OPEC+达成减产协议、油价维持反弹;内需企稳,疫情对海外需求的负面影响暂未见顶,我们判断周期品价格延续弱势反弹。从需求层面出发,优选内需品种;同时精细化工品(如表面活性剂、电子化学品等)可能表现更佳。

  下游行业需求有什么变化?

  内需继续改善,外需仍未好转。在国内疫情得到相对控制后,社零(服装)、房屋新开工及竣工面积、冰箱产量等宏观指标同比降幅连续两月收窄,汽车产量更是同比增长18.2%,我们认为内需已经逐步企稳。农药内需进入淡季,外需支撑较弱,阶段性需求承压。另一方面,疫情对海外需求的负面影响可能在二季度见顶,静待出口改善,五月纺织品出口环比继续向下。

  图表: 社零数据同比(服装类)

  资料来源:Wind,中金公司研究部

  图表: 纺织品出口交货值同比

  资料来源:Wind,中金公司研究部

  图表: 房屋新开工面积累计同比

  资料来源:Wind,中金公司研究部

  图表: 房屋竣工面积累计同比

  资料来源:Wind,中金公司研究部

  图表: 中国冰箱月产量

  资料来源:Wind,中金公司研究部

  图表: 中国汽车产量当月同比

  资料来源:Wind,中金公司研究部

  化工子行业供应有什么变化?

  国内化工企业生产整体平稳,海外国家推进复产。随着国内疫情防控效果显现,化工行业开工率基本恢复到正常水平,此前员工返岗、物流运输等问题也得到解决。湖北地区从3月下旬也逐步复工,当地农药及中间体、有机硅等生产供应恢复。海外疫情逐步得到控制,我们预计开工率有望逐步提升,轮胎、维生素、农药、染料等海外供应预计将逐步恢复,我们建议跟踪相关产品的供需及价格变化。

  化工品价格趋势如何?

  5月化工行业PPI指数环比下跌6.3%,生意社化工指数环比上涨5.8%。我们重点跟踪的化工品中,91%的产品价格处于历史50%分位以下的低位(环比+3ppt ),37%的产品价格处于历史15%分位以下的低位(环比持平)。

  图表: 化工行业PPI同比/环比情况

  资料来源:Wind,中金公司研究部

  进入6月,原油价格继续反弹,成本端有支撑;内需企稳,外需探底;我们预计短期周期品价格弱势反弹。

  图表: Brent价格与生意社化工指数涨跌幅

 
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